“三馬”加持之外 眾安憑什么讓投資者這么瘋狂？

日期：2017-09-29?閱讀：

公司上市后，螞蟻金服、騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和平安保險(xiǎn)將分別持有眾安在線 13.82%、10.42%和 10.42%的股權(quán)，三家公司共持有 34.66%的股權(quán)。

眾安在線（06060）是中國最大的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司。依托股東背景優(yōu)勢，大力推動(dòng)科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在行業(yè)內(nèi)聚集了口碑及操作經(jīng)驗(yàn)，公司正處于業(yè)務(wù)發(fā)展的起步階段。

眾安在線憑借技術(shù)于不同消費(fèi)場景開發(fā)以生態(tài)為導(dǎo)向的保險(xiǎn)產(chǎn)品及解決方案，通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行在線承保和理賠服務(wù)，為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司。截至2017年3月31日，公司已連接超過190個(gè)生態(tài)合作伙伴，累計(jì)銷售保單逾82億份，服務(wù)約5.4億名保單持有人及被保險(xiǎn)人。

公司上市前，螞蟻金服、騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和平安保險(xiǎn)將分別持有眾安在線16.04%、12.09%和12.09%之股權(quán)，三家公司共持有公司40.22%的股權(quán)。

公司上市后，螞蟻金服、騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和平安保險(xiǎn)將分別持有眾安在線?13.82%、10.42%和?10.42%的股權(quán)，三家公司共持有34.66%的股權(quán)。其股東和實(shí)際控制人身份并不因?yàn)楣旧鲜卸l(fā)生變化。

中國保險(xiǎn)行業(yè)概況

中國保費(fèi)收入增長迅速。中國保險(xiǎn)行業(yè)總保費(fèi)從2011年的1.4萬億元增至2016年的?3.1?萬億元，實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長率為17.2%，以總保費(fèi)金額計(jì)，2016?年中國保險(xiǎn)市場規(guī)模為世界第二。

中國保險(xiǎn)深度及密度仍有提升空間。中國的保險(xiǎn)深度及密度仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。保費(fèi)深度指一個(gè)國家保費(fèi)收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。2015年，中國保費(fèi)深度為3.6%，而日本、英國、美國及德國分別為10.9%、9.9%、7.3%及6.3%。保費(fèi)密度指人均保險(xiǎn)費(fèi)額。2015年，中國保險(xiǎn)密度僅為300美元，而日本、英國、美國及德國分別為3600美元、4400美元、4100美元及2600美元。

為了促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展，中國政府先后出臺(tái)了“國十條”、“新國十條”等政策促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)改革。

2017年5月，中國人民銀行金融科技委員會(huì)的成立也標(biāo)志著中國金融業(yè)將在未來持續(xù)運(yùn)用技術(shù)手段促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。中國保險(xiǎn)科技市場可主要分為網(wǎng)上銷售、技術(shù)驅(qū)動(dòng)升級及生態(tài)系統(tǒng)導(dǎo)向的創(chuàng)新三個(gè)部分。

網(wǎng)上銷售即保險(xiǎn)公司透過網(wǎng)絡(luò)或移動(dòng)渠道銷售傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品，以高效及節(jié)約成本效益的方式接觸長尾客戶，并為客戶提供優(yōu)化體驗(yàn)。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)升級即利用技術(shù)讓現(xiàn)有保險(xiǎn)產(chǎn)品更具針對性、定制化及動(dòng)態(tài)化。保險(xiǎn)公司正使用技術(shù)收集及分析大量的用戶及交易數(shù)據(jù)，幫助保險(xiǎn)公司管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及優(yōu)化經(jīng)營及理賠效率。?

生態(tài)系統(tǒng)導(dǎo)向創(chuàng)新即憑借數(shù)據(jù)分析來滿足已在多個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中出現(xiàn)的先前未能滿足的保險(xiǎn)需求，如電子商務(wù)、航旅及健康等生態(tài)系統(tǒng)。保險(xiǎn)減少了網(wǎng)上消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)，減少了買賣雙方的糾紛頻率，改善了交易體驗(yàn)，進(jìn)而鼓勵(lì)了消費(fèi)者的消費(fèi)行為。而相關(guān)生態(tài)系統(tǒng)的消費(fèi)增加從而產(chǎn)生了更多保險(xiǎn)銷量，形成了良性循環(huán)。

中國保險(xiǎn)科技市場的總保費(fèi)預(yù)計(jì)將由2016年的3630億元增長至2021年的14130億元，年復(fù)合增長率為31.2%，高于行業(yè)保費(fèi)增長年復(fù)合增長率21.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，以生態(tài)系統(tǒng)導(dǎo)向的產(chǎn)品創(chuàng)新預(yù)期以復(fù)合年增長率62.0%的水平高速增長，網(wǎng)上銷售及技術(shù)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品升級部分增速分別為26.1%及41.1%。

眾安在線主要業(yè)務(wù)介紹

眾安在線主要圍繞五個(gè)核心生態(tài)系統(tǒng)提供產(chǎn)品及解決方案，其中生活消費(fèi)生態(tài)、消費(fèi)金融生態(tài)及航旅生態(tài)為三個(gè)主要生態(tài)系統(tǒng)。

生活消費(fèi)生態(tài)指公司能夠識(shí)別客戶于電子商務(wù)及電子產(chǎn)品相關(guān)的消費(fèi)場景中的保障需求。

公司生活消費(fèi)生態(tài)系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長迅速。

消費(fèi)金融生態(tài)是指公司提供保險(xiǎn)產(chǎn)品及解決方案，使資金提供方免受違約損害，并促進(jìn)包括招財(cái)寶及小贏理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)上的消費(fèi)者借貸及消費(fèi)。公司亦滿足包括中國電信及蘑菇街等在內(nèi)的不具備消費(fèi)金融能力的其他平臺(tái)上的消費(fèi)者融資需求。

2015和2016財(cái)年，公司消費(fèi)金融生態(tài)總保費(fèi)分別為3.0億元和3.2億元，但是公司總保單數(shù)從2015財(cái)年的4.7億份下降到2016財(cái)年的2.4億份。

健康生態(tài)是指公司針對客戶產(chǎn)生醫(yī)療開支的風(fēng)險(xiǎn)，提供保險(xiǎn)產(chǎn)品及解決方案，運(yùn)用了較多的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。公司亦提供增值服務(wù)，以提高個(gè)人健康意識(shí)，激勵(lì)客戶管理健康狀況。

公司2016財(cái)年健康生態(tài)總保費(fèi)為2.4億元，而2017財(cái)年第一季度總保費(fèi)就達(dá)到1.9億元，總保單數(shù)量更是接近上半年全年規(guī)模，預(yù)計(jì)公司2017財(cái)年健康生態(tài)總保費(fèi)將會(huì)出現(xiàn)跨越式提升。

汽車生態(tài)即公司就車輛損壞、人身傷亡及車輛失竊提供保險(xiǎn)產(chǎn)品。截至目前，公司已取得在中國18個(gè)地區(qū)承保車險(xiǎn)的許可證，而在2016年12月31日前，公司僅擁有六個(gè)地區(qū)的許可證。

航旅生態(tài)即公司針對因旅行產(chǎn)生的各類風(fēng)險(xiǎn)，如旅行意外、航班延誤及航班取消，提供保障。

從總保費(fèi)收入來看，公司航旅生態(tài)保費(fèi)收入從2014財(cái)年的0.4億元增長到了2016財(cái)年的10.8億元，年復(fù)合增長率為394%，2017財(cái)年第一季度公司航旅生態(tài)總保費(fèi)為3.3億元。從總保單數(shù)量來看，2014-2016財(cái)年的年復(fù)合增長率高達(dá)355%，達(dá)到了0.5億份，2017財(cái)年第一季度為0.2億份。

公司將保險(xiǎn)產(chǎn)品嵌入到生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的平臺(tái)中，向該等平臺(tái)的用戶出售保險(xiǎn)，生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴收取手續(xù)費(fèi)及傭金或技術(shù)服務(wù)費(fèi)因服務(wù)類型而異，其中包括產(chǎn)品開發(fā)、賬戶保安管理、系統(tǒng)維護(hù)及升級，以及軟件支持。

自有平臺(tái)銷售。公司現(xiàn)已開發(fā)覆蓋多個(gè)平臺(tái)的保險(xiǎn)產(chǎn)品及解決方案，并通過自有渠道（如移動(dòng)應(yīng)用程序、網(wǎng)站、微信公眾號(hào)及?QQ公眾號(hào)）分銷該等產(chǎn)品。公司尋求與客戶之間進(jìn)行的交叉銷售，最大化客戶終身價(jià)值。

就各產(chǎn)品類別而言，公司依賴少數(shù)生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴產(chǎn)生大部份的總保費(fèi)，但這一情況逐漸減弱。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

公司2017財(cái)年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.96億元，同比增長156.1%。2016財(cái)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.1?億元，同比提升36.0%。

公司總保費(fèi)收入從2014財(cái)年7.94億元增長到2016財(cái)年34.1億元，年復(fù)合增長率為107.2%，2017?財(cái)年第一季度總保費(fèi)收入為10.3億元，同比增長70.5%。

公司來自生態(tài)合作伙伴群的總保費(fèi)收入增長明顯，從2014財(cái)年的7.8億元增長到了2016財(cái)年的28.2億元，年復(fù)合增長率為90.0%，2017?財(cái)年第一季度該數(shù)字為7.0億元。

2016年第一季度，公司生活消費(fèi)生態(tài)保費(fèi)收入占比為47.2%，航旅生態(tài)和消費(fèi)金融生態(tài)占比分別為?33.8%和?12.1%，健康生態(tài)占比僅為2.7%。

公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健，綜合償付能力充足率較高。

2015?年以來公司投資資產(chǎn)規(guī)模較為穩(wěn)定。

從投資資產(chǎn)的構(gòu)成來看，公司固定收入投資占比最大，但是股權(quán)及投資基金配置增加。

公司人力資源增長迅速，員工以技術(shù)人員為主。

公司未來經(jīng)營策略

公司旨在透過開發(fā)連接生態(tài)系統(tǒng)及應(yīng)用尖端技術(shù)重新定義保險(xiǎn)。公司計(jì)劃實(shí)施下列經(jīng)營策略。

進(jìn)一步增長公司的客戶基礎(chǔ)及總保費(fèi)：公司尋求通過實(shí)施多種精準(zhǔn)營銷、品牌計(jì)劃以及通過公司的自有平臺(tái)深入公司以客戶為中心的服務(wù)來擴(kuò)展客戶基礎(chǔ)及增長總保費(fèi)。

增加客戶量：公司尋求戰(zhàn)略性部署營銷活動(dòng)，以接觸潛在客戶，并通過創(chuàng)新產(chǎn)品類別及準(zhǔn)確客戶剖析促進(jìn)付費(fèi)客戶的轉(zhuǎn)化。同時(shí)，進(jìn)一步提高公司的客戶服務(wù)效率及公司平臺(tái)的功能，以提升客戶體驗(yàn)及提高客戶忠誠度。

提高客戶價(jià)值：通過增加平均每份保單的保費(fèi)及每名客戶的年均保費(fèi)以最終最大化客戶終身價(jià)值。

著重消費(fèi)金融、健康和汽車生態(tài)的發(fā)展：未來數(shù)年，公司計(jì)劃專注于進(jìn)一步滲透消費(fèi)金融、健康和汽車生態(tài)，主要因?yàn)檫@幾個(gè)生態(tài)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)顯著的總保費(fèi)增長，在生活消費(fèi)及旅游生態(tài)系統(tǒng)則維持溫和增長。

擴(kuò)展及優(yōu)化產(chǎn)品組合：公司嘗試透過擴(kuò)充及優(yōu)化產(chǎn)品組合來提高公司的盈利能力。繼續(xù)開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品及解決方案并提升現(xiàn)有的產(chǎn)品及解決方案。

鏈接小型生態(tài)合作伙伴，控制成本：公司計(jì)劃連接更小的生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴，這是因?yàn)橥ㄟ^公司以往的營運(yùn)經(jīng)驗(yàn)，公司認(rèn)為，透過公司的自有平臺(tái)銷售及透過與更小的生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴合作進(jìn)行銷售一般會(huì)產(chǎn)生占總保費(fèi)百分比較少的開支。

申請壽險(xiǎn)產(chǎn)品牌照：此外，公司現(xiàn)時(shí)正在申請牌照，以提供壽險(xiǎn)產(chǎn)品。公司相信隨著公司積累更多的經(jīng)驗(yàn)及數(shù)據(jù)，公司將能夠?yàn)槎喾N新的風(fēng)險(xiǎn)提供創(chuàng)新型的解決方案，而不產(chǎn)生大筆額外成本。

專注金融科技研發(fā)，提高大數(shù)據(jù)分析能力：2016年7月，公司注冊成立眾安科技，其專注于金融科技研發(fā)，以及將有關(guān)技術(shù)解決方案輸出及變現(xiàn)，包括人工智能及區(qū)塊鏈。公司計(jì)劃進(jìn)一步開發(fā)并提高公司的大數(shù)據(jù)分析能力并完善有助公司精準(zhǔn)營銷的用戶剖析。結(jié)合大數(shù)據(jù)分析能力的提高及龐大的客戶群。

加強(qiáng)和生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的合作：公司將繼續(xù)與公司的生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴合作，開發(fā)新的產(chǎn)品。公司尋求透過與多個(gè)渠道的合作關(guān)系以及通過公司的自有平臺(tái)擴(kuò)展公司的分銷能力。同時(shí)計(jì)劃加深與小型生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的合作。

探索收購及合作機(jī)會(huì)：公司會(huì)審慎探索投資、收購及業(yè)務(wù)合作的機(jī)會(huì)，并將考慮對公司現(xiàn)有營運(yùn)有補(bǔ)充或增強(qiáng)作用，及對公司長期目標(biāo)具有戰(zhàn)略性益處的機(jī)會(huì)。

行業(yè)內(nèi)公司對比

眾安保險(xiǎn)、泰康在線、易安財(cái)險(xiǎn)和安心財(cái)險(xiǎn)為4?家純互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司。眾安保險(xiǎn)于2013年10月率先取得互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)執(zhí)照，較其他三間公司任何一間早兩年以上。

按總保費(fèi)計(jì)量，2016?年眾安于中國保險(xiǎn)科技市場的市場份額為?0.9%，按總保費(fèi)計(jì)，眾安保險(xiǎn)亦為該四間公司中規(guī)模最大的市場參與者，按2015年中國互聯(lián)網(wǎng)非車險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)及意外保險(xiǎn)的總保費(fèi)計(jì)，公司占有最大的市場份額，達(dá)到44%。

對比傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司中國財(cái)險(xiǎn)，眾安保險(xiǎn)保費(fèi)收入規(guī)模較小，但增長速度極快。2016財(cái)年中國財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入為?3，112?億元，2014-2016年實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長率為?10.9%。而同時(shí)期眾安保險(xiǎn)的總保費(fèi)收入年復(fù)合增長率為?107.2%，增長迅速。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2016?年中國財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入中?72.5%來自機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)。同期，眾安保險(xiǎn)保費(fèi)主要來自意外險(xiǎn)和保證險(xiǎn)，占比分別為?28.8%和15.2%，其他險(xiǎn)種占比?39.3%，保費(fèi)構(gòu)成集中度較低。

【轉(zhuǎn)自：興業(yè)證券   作者：張憶東  如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除】